盐引！程一言的眼前猛地一亮。

盐引是朝廷颁发的官方售盐许可，持有盐引者可从官盐场以每斤三分的低价购盐，再以每斤八分的市价售卖，利润率高达百分之一百六十，而且盐是百姓生活必需品，无论年景好坏，盐市都不会萧条，向来是商户爭抢的“金疙瘩”。

若能以盐引为抵押，向民间募集银子，再承诺合理的利息，商户们定会踊跃认购。

就在这时，徐光启抱著一摞厚厚的书籍走进来，身上还沾著雨丝，他刚从翰林院的藏书阁回来，手中那本《欧洲財计考》的封皮都被雨水打湿了一角。

他看到程一言与张守直愁眉不展的样子，便知道是为军餉之事烦恼，连忙將书籍放在案上，指著其中一页说：

“大人，臣刚才在整理西学书籍时，看到欧洲有『国债』之制——荷兰为对抗西班牙，曾向民间发行债券，承诺年息12%，百姓因信任国家，纷纷自愿认购，短短三个月便募集到百万荷兰盾。咱们大明是否也能效仿？

臣还查了《大明盐政全书》，如今盐引是最稳妥的抵押品，比欧洲的国债抵押品更有保障，若以盐引为契，定能募集到足够的银子。”

“国债？盐引抵押？”

程一言接过《欧洲財计考》，快速翻阅其中关於国债的章节。

书中记载，荷兰、西班牙等国通过发行国债，不仅解决了战爭经费问题，还让民间资本有了稳定的投资渠道，形成了“国家筹资、百姓获利”的良性循环。

而大明的盐引，比欧洲的国债抵押品更实在——盐引直接对应实物盐，即便朝廷一时无力偿还，商户也可凭盐引兑换盐斤售卖，绝无亏损之虞。

他立刻让张守直拿来盐引样本与盐运司的登记册，仔细研究起来。

盐引样本是一张一尺见方的宣纸，上面盖著户部的朱红大印，写著“万历二十一年长芦盐场盐引”，还標註了“凭此引支盐二百斤”的字样。

盐运司的登记册则详细记录了各盐场的盐引数量与分配情况，其中长芦、两淮、两浙三大盐场的盐引占了总数的七成，销路最好。

“如今国库存有万历二十一年的盐引三万道，每道盐引按市价五十两计算，总价值一百五十万两。”

程一言指著登记册上的数字说，

“若按八折抵押，每道盐引可募集四十两白银，三万道便能募集一百二十万两；

再让江南盐商预缴下两年的盐税，换取优先认购权，每道盐引预缴二十两，又可募集六十万两，这样一来，一百八十万两的军餉缺口便能补上！”

张守直却面露担忧，手指轻轻敲击著盐引样本：

“程大人，盐引可是朝廷的命脉啊！自洪武年间起，盐引便由户部直接管控，用於调节盐市、补充国库，若大量抵押给民间，日后盐市会不会被少数商户垄断？

而且年息若定高了，国库承受不起；定低了，商户又不愿认购，这其中的分寸太难把握了。”

“这个问题我已经考虑过了。”

程一言胸有成竹地解释道，

“首先，咱们发行的是『短期债券』，期限为一年，到期后朝廷有两种选择：

一是归还本金与利息，赎回盐引；

二是允许商户凭债券兑换盐引，这样既能控制盐引的流通量，避免商户长期垄断，又能灵活调整国库支出。

其次，利息定在年息10%——这个利率比民间放贷的一分利稍高，足以吸引商户认购，又比江南商帮提出的三分利低很多，明年海贸收入预计会增加两百万两，支付十五万两的利息绰绰有余。”